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金融规模与质量双改善关注银行股估值修复

发布时间:2019-09-13 20:49:04 编辑:笔名

金融:规模与质量双改善 关注银行股估值修复 2016-04-19 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告摘要投资要点:下周子行业推荐顺序:银行>券商>多元金融>保险。

行情回顾:本周(4月11日-4月15日)金融行业各子行业均有绝对收益。本周沪深 00指数上涨2.71%。金融行业中证券、多元金融跑赢沪深 00指数:本周争证券行业上涨5.7 %,多元金融涨 . 0%,保险行业涨2.65%,银行行业涨2. 8%。个股方面,本周涨幅排名前三的是山西证券、大连控股和华泰证券,涨跌幅分别为:

14.78%、12.55%、9.70%;涨幅排名最后的三名是农业银行、陕国投和华铁科技,涨跌幅分别为:0.6 %、-2.26%、-4.41%。

金融各子行业观点:

银行:货币宽松,经济修复,规模与质量双改善。 月份,新增人民币贷款1. 7万亿元,远超2月份的7266亿元,远超去年同期的1.18万亿元,远超预期值(1.08万亿元)。M2同比增1 .4%,维持在较高水平。可见银行资产负债规模扩张的节奏还是非常快的水平。

资产质量方面我们认为出现了一些边际改善的迹象:一是制造业PMI恢复到50附近,与去年同期持平,环比大幅改善,服务业PMI恢复至52,好于2月份的水平;二是M1增速高达22%,活化率剧涨,高于2月份的17%,远高于去年同期的2%,企业活力增强,意味着实体经济的修复将取得效果。

此外,银行板块市净率在0.9左右,估值水平较低,安全边际较高。

证券:修复行情下,继续关注券商股“估值”+“业绩”双重改善。

“股灾” .0以来,券商股从10倍左右的PE(2004年以来该指标最低为11倍,2008年大熊市的底部)触底反弹,估值不断修复。

修复行情确认,券商股弹性最大:一方面市场修复,券商股超跌后也有修复的空间;第二,市场修复带来的交易量上升,对券商业绩贡献较大;第三,券商股救市被动持股,直接分享股市上涨收益。

多元金融:双重机遇,空间大。

投资策略:市场修复以来,银行股默默无闻,但行业基本面的改善将驱动估值提升。证券有望继续迎来估值和业绩双重修复。下周子行业推荐顺序:银行>券商>多元金融>保险。

风险提示:国际资本市场波动较大,可能会引发国内股票市场异常波动;股票市场系统性风险可能导致券商股波动加大。

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