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金融业绩高点已现荐4股

发布时间:2019-09-13 19:15:15 编辑:笔名

金融:业绩高点已现 荐4股 2015-09-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点上半年行业营收与净利润同比大幅增长超往年。125家证券公司报告期内共实现营业收入 05.08亿元,较2014年同期增长255.27%;实现净利润15 1.96亿元,较同期增长 7 .57%。行业收入大幅增长主要归因于代理买卖证券业务净收入增加。24家上市券商净利润增速超过行业,完成了全行业58%的营业收入、实现60%的净利润,总资产行业占比62%。

业务结构上,证券公司主要收入来源仍为传统经纪业务。经纪业务迅速增长,收入1612亿元,较2014年同期增长近4倍;收入占比从 5%上升至49%。另外两项收入贡献来源于自营业务以及信用业务。五大主要业务之中,投行板块收入增速垫底,收入占比下滑至6%。

对于下半年的行业各主要业务展望:日均成交金额仍有下降空间,全年股基日均成交金额预计在1万亿的水平。场外配资彻底出清,两融余额回落后企稳。通过homs等接口进来的场外配资加上现存伞形信托还有将近5、6千亿元规模并将在9月至10月彻底出清。两融规模会经历先跌后回升的过程,年底的两融余额应该维持在1万亿左右的水平。行业整体佣金率下滑不可避免,并进一步下跌至0.5%的水平。IPO暂难恢复、再融资规模缩减,投行业务受到冲击。证券公司两轮共2200亿元救市,自营业务下半年不确定性加大。

全年净利润同比增速149%。根据各业务的假设条件,虽然下半年的业绩增速大幅下滑,低于预期,但整个行业业绩高增长已成基本定局。预计全年的营业收入5016亿元,同比增长9 %;实现净利润2404亿元,同比增长149%。

对应目前的市值,证券行业2015年隐含的PE估值水平仅为12倍左右,PB2.2倍。我们认为,证券行业享有互联网融合+盈利模式创新+政策改革红利的三期叠加,明显是目前市场上最便宜的成长股,长期投资价值显现。

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